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供应充足需求无亮点油脂仍不具备大行情基础www.ag88环亚娱乐

文章作者:admin 添加时间:2018-11-21 20:13 来源:未知 浏览次数:
供应充足需求无亮点油脂仍不具备大行情基础www.ag88环亚娱乐
  • 产品名称:供应充足需求无亮点油脂仍不具备大行情基础www.ag88环亚娱乐
  • 产品简介:国内油脂总库存的变化。上游供应端的变化:美国大豆的产量和国内大豆到港量,印度尼西亚和马来西亚棕榈油产量和国内到港量,加拿大菜籽的产量和国内到港量。需求端能否出现新的亮点或者增长点。主要关注政策指引。 2017年至今,三大油脂基本都是向下的趋势,

产品介绍:

  国内油脂总库存的变化。上游供应端的变化:美国大豆的产量和国内大豆到港量,印度尼西亚和马来西亚棕榈油产量和国内到港量,加拿大菜籽的产量和国内到港量。需求端能否出现新的亮点或者增长点。主要关注政策指引。

  2017年至今,三大油脂基本都是向下的趋势,豆油和棕榈油明显弱势,再次创出近3年的新低。菜籽油2016年以来底部在抬升,波动区间收窄。

  豆油和棕榈油接近历史低位,2018中航客舱系统有限公司招聘公,豆油关注5100—5300的支撑。棕榈油关注4000—4300的支撑。

  国内豆油库存5月下旬以来再次上升,6月底的库存为148万吨左右。豆油价格也再次疲软,创出2年多来的新低。

  6、7月份大豆进口量仍将超过900万吨/月,甚至达到950万吨/月,而6、7月份是豆油的消费淡季,预计豆油库存将继续上升。8月之后大豆进口量将下降,且豆油将逐渐进入消费旺季,预计豆油库存在9月份之后开始下降。

  油粕比在4月份创出历史新低之后出现了一波反弹,但是进入6月后再次下降,油脂整体基本面的疲软将令豆油价格维持弱势,预计油粕比难有起色,特别是在盘面压榨利润大幅回落后,油厂将维持豆粕价格的坚挺以维持压榨利润,也将令油粕比维持低位。

  国内菜油库存3月份以来持续上升,菜油和豆油的价差从去年8月以来持续扩大,目前在1000左右,这个价差将引起豆油替代菜油。临储菜油经过连续2年的抛储,目前库存已经下降至20万吨左右,定向抛储的90万吨菜油也将在年内被消化,菜籽油的供应明年可能阶段性紧张。

  今年以来,进口菜籽压榨利润和菜油的进口利润都不错,菜籽进口和菜油进口量增加,预计6、7月菜籽油进口可能达到100万吨左右,高于历史同期。下半年,菜籽的进口量将增加,菜油进口量还是取决于进口利润。

  国产菜籽目前全部用于浓香型菜油生产,且很多地区仍沿用传统的以物易物的交易方式,所以,数据的统计非常困难。菜油是一种需求的价格弹性非常高的商品,油脂之间的替代性很强。国内菜籽和菜油的进口主要来源于加拿大,加拿大菜籽产量稳定增长。

  2017年8月以来,棕榈油库存持续上涨,目前,棕榈油进入消费旺季,库存开始下降,但是下降不明显。豆油和棕榈油的价格在2017年5月份左右接水。从2017年6月开始,豆粽价差扩大,2018年前5个月价差维持在400左右,2018年6月以后价差扩大到500以上。

  国内4-6月份棕榈油进口量在38-43万吨左右,预估7、8月份进口量仍然维持在45万吨左右,高于2016年和2017年的同期。2017年9月以来,进口利润好转,持续保持在平水附近,进口量基本保持在每月40万吨左右。近3年,人民币成为决定进口利润的关键因素。

  马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示,5月份马来西亚棕榈油产量低于去年同期,但是出口也不及市场预期,库存维持在200万吨以上。马来西亚棕榈油产量仍然处于增产周期,下半年库存的压力将上升。关注生物柴油需求会以及印度的关税政策,对马来西亚和印尼棕榈油库存的影响。

  一季度,三大油脂总库存有所下降,但是5月下旬以来,三大油脂库存再次上升。分品种来看,豆油和菜油的库存上升明显,棕榈油的库存小幅下降。

  根据农业农村部6月作物供需报告显示,我国2017/18年度食用油的供需缺口是8万吨,2018/19年度的供需缺口预估扩大到45万吨。预估大豆和菜籽的进口继续增加豆油和菜油的供应,花生油等小油品的供应有所减少。需求相对稳定,小幅增长。

  从三大油脂的期货价差结构来看,豆粽价差处于历史较低水平,豆菜价差已经扩大至历史较高水平。结合三大油各自的基本面,可能豆粽价差更加值得关注。

  油脂行情的主要逻辑:根据油脂的供需平衡表和目前的库存计算,国内需要一年以上的时间才能把油脂库存降到200万吨以下,油脂的基本面不容乐观。油脂的替代性较强,尤其是目前油脂整体基本面较疲软的时候,单独的一个油脂的供应趋紧预期不足以带动整体油脂价格的上涨。油脂基本面的改变得依靠上游供应出现问题或者出现新增需求。

  风险点提示:马来西亚和印尼下半年的棕榈油产量远低于市场预期。美国大豆或者加拿大菜籽出现大幅减产。原油价格大幅上涨提振生物柴油需求或者国内的政策的影响。

  套保操作:盘面毛利25美金/吨以上(不算基差),油厂即可以做买CBOT大豆抛DCE豆粕豆油的套期保值操作。注意锁定汇率。www.ag88环亚娱乐

  推介 一 超跌做多:如果豆油1901跌到5200附近,棕榈油1901跌到4550附近,菜油901跌到6200附近,尝试轻仓做多。

  推介二 做多豆油和棕榈油价差:660--680,做多豆油和棕榈油价差,止损600,目标800--1000。

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